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智能投影產(chǎn)品賽道的龍頭企業(yè)極米科技是很多人都認(rèn)識(shí)的一家企業(yè)。

在小米、堅(jiān)果等國內(nèi)品牌以及愛普生等國外品牌的“圍攻之下”，其依然常年保持超然的行業(yè)地位。

根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，截至2024年底，公司出貨量已連續(xù)七年保持中國投影設(shè)備市場第一；已連續(xù)五年保持國內(nèi)投影設(shè)備市場出貨量及銷售額雙第一。在國內(nèi)中高端投影機(jī)（不含單片LCD投影機(jī)）市場，極米2024年同樣保持出貨量第一，市場份額高達(dá)35%。

比如，公司產(chǎn)品的智能非正投畫面校正能力很好，具有行業(yè)最先進(jìn)的全自動(dòng)六向校正技術(shù)。此外，公司產(chǎn)品還搭載了多項(xiàng)畫質(zhì)優(yōu)化算法，從流暢度、色彩、純凈度等多個(gè)角度全面優(yōu)化畫質(zhì)顯示，提升用戶體驗(yàn)。

不過經(jīng)歷了行業(yè)大發(fā)展的幾年后，也可以明顯感受到行業(yè)競爭加劇，同質(zhì)化產(chǎn)品擁擠，價(jià)格戰(zhàn)硝煙更加彌漫的趨勢。公司在2024年報(bào)中也坦言：“近年來國內(nèi)2千元以下價(jià)格段低端單片LCD投影銷量占比提升。”

反映到業(yè)績上，從2024年年報(bào)到2025年一季報(bào)看，公司的營收都在下降。2024年公司實(shí)現(xiàn)營收34.05億元，同比下降4.27%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.92億元，同比上升34.94%。今年一季度， 公司實(shí)現(xiàn)營收8.10億元，同比下降1.89%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.55億元，同比增583.28%。

營收下降卻伴隨扣非歸母凈利潤的上升可見，公司主力產(chǎn)品銷售遇到了一定的瓶頸，但公司的供應(yīng)鏈體系效率在增長，控制成本的力度在變好，費(fèi)用控制得也不錯(cuò)。2025年一季度，公司毛利率達(dá)到34.01%，同比增5.96個(gè)百分點(diǎn)。

同時(shí)，公司銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為14.52%、4.46%、11.06%。銷售費(fèi)用率同比下降2.74個(gè)百分點(diǎn)，管理和研發(fā)費(fèi)用率則分別同比增加0.90、0.57個(gè)百分點(diǎn)。整體上看，銷售費(fèi)用率的下降程度覆蓋了管理和研發(fā)的上漲幅度，是公司費(fèi)用管控能力強(qiáng)的體現(xiàn)。

然而，還是那句話，能“節(jié)流”是好事，但如果無法“開源”，無法找到除了智能投影設(shè)備之外的新增長點(diǎn)，可能還不足以讓公司的未來更加美好。

即便是在智能投影產(chǎn)品上，公司的集中度似乎也是過高了。2024年年報(bào)披露，報(bào)告期內(nèi)投影整機(jī)產(chǎn)品占公司營業(yè)收入總額的88.07%，而其中長焦投影產(chǎn)品占公司營業(yè)收入總額的81.31%。

長焦投影產(chǎn)品往往需要更大的放映空間，適合大課堂、大會(huì)議室或者大客廳的使用場景，公司多年來依靠著技術(shù)研發(fā)的實(shí)力和產(chǎn)品力的提升，牢牢掌握了這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的主導(dǎo)權(quán)。

除了長焦投影產(chǎn)品外，公司在投影產(chǎn)品中另外兩大板塊：超短焦投影和創(chuàng)新產(chǎn)品不但占總營收比重較小，而且在去年都經(jīng)歷了更大幅度的營收同比下降，分別下降26.75%和下降35.80%。這些無疑都體現(xiàn)出集中度的風(fēng)險(xiǎn)。

需要指出的是，公司的創(chuàng)新產(chǎn)品主要指集成了投影設(shè)備與LED照明燈功能的產(chǎn)品。公司去年開始切入智能座艙和車載照明等應(yīng)用場景，為客戶提供車載光學(xué)解決方案。去年，公司累計(jì)已獲得了8個(gè)車載業(yè)務(wù)定點(diǎn)，涵蓋智能座艙、智能大燈領(lǐng)域。

在汽車行業(yè)智能化的大趨勢下，包含智能抬頭顯示，人與車、車與外界的交互方式等在內(nèi)的車載投影技術(shù)的應(yīng)用前景還是非常廣闊的，據(jù)畢馬威測算，2026年中國市場智能座艙規(guī)模將達(dá)2127億元，5年復(fù)合增長率超過17%。期待看到極米科技在這個(gè)領(lǐng)域更多的變現(xiàn)成果，早日找到增長的第二曲線。

 

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